После революций и Гражданской войны экономика России находилась в глу­боком финансовом кризисе; произошел развал хозяйства и денежной системы страны. В начале 20-х годов доходы от государственных предприятий покры­вали лишь 14,4% расходов бюджета, остальные расходы финансировались за счет эмиссии бумажных денег.

В стране раскручивалась гиперинфляция, ежедневный рост цен составлял 1,5—2,0%. Положение осложнялось тем, что в России не было единой денежной системы. В денежном обращении находи­лось более 2000 типов денежных и расчетных знаков, а также ценные бумаги царского и Временного правительства. Собственные совзнаки официально выпускали среднеазиатские республики.

В товарообороте находилась золотая монета царской чеканки, а также ино­странная валюта. Особенно интенсивное хождение такие деньги имели на окраи­нах страны, где развивался легальный и нелегальный товарообмен с иностранными государствами. На Дальнем Востоке этот процесс был временно (1920—1922 гг.) легализован.

Отсутствие единой денежной системы, гиперинфляция не позволяли нала­дить хозрасчетные отношения, развивать торговлю и денежное обращение.

Страна перешла к новой экономической политике, целью которой явились ликвидация разрухи, восстановление народного хозяйства, развитие товарообо­рота, проведение денежной реформы.

Перевод промышленных предприятий на хозяйственный расчет, восстановле­ние налоговой системы и создание системы местных бюджетов, введение натураль­ного налога, а с 1922 года и натуральных займов позволило сократить бюджетный дефицит за счет увеличения налоговых поступлений из промышленного сектора и крестьянских хозяйств. В 1922 году был хороший урожай зерновых и выпуск про­мышленной продукции возрос на 30,7%. В 1922—1923 годах бюджетный дефицит, покрываемый за счет эмиссии, составлял 26,6% против 85% в 1920 году.

Благодаря активному торговому балансу, развитию золотодобывающей промышленности и скупке золота у населения в стране стал создаваться золотой запас и накапливалась иностранная валюта. В этих условиях стабилизация рубля была связана с восстановлением золотого обеспечения денег и их приравниванием к золотой монете.

Для оздоровления денежного обращения большое значение имело восста­новление кредитной системы и увеличение количества операций. В целях госу­дарственного регулирования денежного обращения, оказания кредитной помощи предприятиям и содействия в налаживании торговли 16 ноября 1921 года был соз­дан Государственный банк РСФСР, который и проводил денежную реформу.

Таким образом, предпосылками денежной реформы являлись оздоровле­ние экономики на основе хозяйственного подъема, восстановление финансово-кредитной системы и увеличение количества операций.

Чтобы денежная реформа проходила успешно, нужно было отказаться от использования эмиссии денег для покрытия бюджетного дефицита, а это в тот период было нереально. Нецелесообразно было и откладывать проведение денеж­ной реформы до момента создания всех необходимых условий. Поэтому реформа осуществлялась в два этапа.

На первом этапе выпускалась в обращение устойчивая валюта, в которой так нуждался хозяйственный оборот, при сохранении в обороте и «падающей» валюты — совзнака, который эмитировался Наркомфином.

На втором этапе с ликвидацией бюджетного дефицита и прекращением использования совзнака для покрытия государственных расходов денежная рефор­ма завершилась путем обмена совзнаков на казначейские билеты.

11 октября 1922 года Государственному банку было предоставлено право выпуска банковских билетов (червонцев). Не менее 25% всей сумы выпускаемых в обращение билетов должно было обеспечиваться золотом и иностранной валю­той, остальная часть — легко реализуемыми товарами, краткосрочными векселями и иными обязательствами, находящимися в распоряжении банка. Золотое содер­жание червонца было установлено в 7,74234 г чистого золота, т.е. было равно дореволюционной десятирублевой золотой монете. В последующем предполагался размен червонца на золото, который должен был быть оформлен специальным правительственным актом.

Золотое обеспечение банковских билетов, их способность представлять и заменять золото в хозяйственном обороте подкреплялись следующим важным положением Декрета: банковские билеты принимаются по их нарицательной цене в уплату государственных сборов и платежей в тех случаях, когда по закону пла­тежи взимаются золотом. Банковские билеты были обязательны для приема госу­дарственными организациями и погашения ссуд Государственному банку. Ограни­чивалась возможность временного использования Наркомфином банкнотной эмиссии путем получения ссуд от Государственного банка. Эти ссуды должны были на 50% быть обеспечены драгоценными металлами, в остальной части — процентными обязательствами.

Червонцы выпускались в обращение в порядке краткосрочного кредитования народного хозяйства, что и предопределяло их возврат в кассы Госбанка. Червонец должен был не замещать и не вытеснять совзнаки из обращения, а дополнять их.

Устойчивость новой валюты обеспечивалась также ростом товарных масс у государственных и кооперативных организаций, реализуемых по государствен­ным ценам.

К январю 1924 года червонец стал основной валютой страны, составляя в общей массе денежного обращения 80%. Практически он являлся конвертиру­емой валютой, так как котировался в иностранной валюте и золоте на внутренних и международных биржах, свободно ввозился и вывозился за границу.

Сложившаяся в результате эмиссии банковских билетов система двух-валютного обращения (твердого червонца и падающего совзнака) не во всех слу­чаях была удобна. По мере упрочения позиций червонца и соответственно оздо­ровления денежного обращения темпы обесценения совзнака увеличивались. Произошло резкое сокращение доходов от эмиссии совзнаков за счет увеличения темпов их обесценения по сравнению с темпами эмиссии. Курсовые потери по наличным деньгам в совзнаках в кассах Наркомфина, Наркомпути, Нарком-почты составили 50% всей разрешенной Наркомфину эмиссии. Курсовые потери несли рабочие, служащие и крестьяне.

Система двухвалютного обращения создавала почву для спекуляции чер­вонцем, золотом и иностранной валютой на «вольном» рынке.

В рамках денежной реформы для упрощения денежного учета и улучшения обращения денег в 1922—1923 годах были проведены две деноминации.

Предпосылками для успешного завершения денежной реформы яви­лось восстановление промышленного, сельскохозяйственного производства, развитие товарооборота. В 1923—1924 годах государственная промышленность дала прибыль в 250 млн. рублей золотом; значительно сократился бюджетный дефицит (удельный вес эмиссии совзнаков в доходах бюджета составлял 15%), было достигнуто активное сальдо платежного и торгового балансов, произош­ло дальнейшее увеличение золотого запаса (на 1 января 1924 года он составил 147,9 млн. рублей).

В феврале 1924 года государство приступило к завершению денежной реформы. Были изданы Декреты о выпуске в обращение государственных казна­чейских билетов в 1, 3 и 5 рублей золотом, о прекращении выпуска совзнаков и изъятии их из обращения по курсу 1 рубль золотом (казначейскими билетами) за 50 000 рублей дензнаками 1923 года, о чеканке и выпуске в обращение серебря­ных и медных монет.

Казначейские билеты в отличие от червонцев обеспечивались всем достоя­нием советского государства, а золотого обеспечения не имели, но косвенно при­знавалось их золотое обеспечение, так как 1 червонец приравнивался к 10 рублям казначейских билетов. При этом соотношении новый рубль обладал таким же золо­тым содержанием, как и дореволюционный, т.е. 0,774234 г чистого золота.

Завершая реформу, государство стремилось сокращать бюджетный дефи­цит, сохранять активность торгового и платежного балансов, проводить меропри­ятия по поддержанию ценности новых денег путем регулирования цен и товар­ной интервенции. В 1926 году эмиссионное право по выпуску казначейских билетов Наркомфин передал Государственному банку СССР.

Так закончилась денежная реформа 1922—1924 годов, позволившая создать единую устойчивую денежную систему нового государства.

Уникальность реформы заключалась в том, что Россия, изолированная от мирового хозяйства и от возможности получения иностранных займов, воз­вращалась к золотому стандарту без размена бумажных денег на золото, а это уже не золотой стандарт. Ни один червонец на золотые монеты никогда не обмени­вался. Россия первой продемонстрировала необязательность золотого стандарта для организации стабильной денежной системы.