Состав и особенности управления заемным капиталом предприятия

Использование заемного капитала (напомним, что это условный термин, обобщенно характеризующий долгосрочные обязательства предприятия) для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственно­го капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собствен­ного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный ка­питал является более дешевым источником по сравнению с собст­венным капиталом).

Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инве­стиционные возможности предприятия.

Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами.

Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стои­мости облигации либо иные имущественные права.

Облигации могут выпускаться в обращение: а) государством и его субъектами; б) корпорациями (акционерными обществами); в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором — долговыми частными ценными бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные — до 3 лет, среднесрочные — до 7 лет, долгосрочные — до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обще­ством облигаций не должна превышать размер его уставного капита­ла либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Выпуск облигаций обществом допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала.

Акционерное общество вправе вы­пускать облигации: а) обеспеченные залогом своего определенного имущества, б) под обеспечение, специально предоставленное третьи­ми лицами, в) без обеспечения (в этом случае эмиссия займа до­пускается не ранее третьего года существования общества).

Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо дос­рочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.

С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы.

Эмитенту выгоден обоснованный выпуск об­лигаций, поскольку:

  • объем денежных средств, которыми будет распоряжаться пред­приятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения но­вых инвестиционных проектов;
  • выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что при­водит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;
  • стоимость источника меньше;
  • источник дешевле в плане мобилизации средств;
  • процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток — выпуск займа приводит к повышению фи­нансовой зависимости компании, т. е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обяза­тельной для компании, то расчеты по обязательствам перед держате­лями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, не­смотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирова­ния состоит в стабильности обязательных процентных платежей, кото­рая, в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке ка­питала.

Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровож­даться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода, при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существу­ет вероятность того, что требования держателей облигаций будут удов­летворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предостав­ляют коммерческие банки и другие кредитные организации, полу­чившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление бан­ковских операций.

По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке — го­раздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

В основном банки выдают краткосрочные кредиты (краткосроч­ность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати ме­сяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия.

Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строи­тельству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а пото­му они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера.

Именно поэтому получение долгосрочного кредита обыч­но сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ни­чтожным; в этом — одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом мини­мальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятель­ности ... читать далее ...

Искать на сайте

Забавное фото

1301839140_podb_34.jpeg

Интересное

Яндекс.Метрика