Необходимость расширения масштабов отечественного финансового рынка требует изучения путей развития рынка ценных бумаг России.

Финансирование инвестиций в основной капитал при помощи эмиссии ценных бумаг до настоящего времени не получило в России должного развития, как это имеет место не только в промышленно развитых, но и во многих развивающихся странах.

Однако потенциал роста рынка ценных бумаг России весьма значителен. Из экономической теории известно, что капитализация (т.е. стоимость всех обращающихся на рынке акций) всякой компании реального сектора экономики, устойчиво работающей на рынке, примерно соответствует объему ее продаж за 10-12 месяцев. И если по крупнейшим российским эмитентам (так называемым «голубым фишкам» фондового рынка) эти пропорции уже в основном достигнуты, то по компаниям, акции которых по разным причинам практически неликвидны, существует огромный резерв роста их курсовой стоимости.

Например, такие широко известные предприятия отечественной пищевой промышленности как Лианозовский молочный комбинат, Пивоваренная компания «Балтика», Кондитерский концерн «Бабаевский» с годовым объемом продаж превышающим 150 млн долл. США пока еще не использовали возможности рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций.

Чтобы росла роль рынка ценных бумаг в обеспечении реального сектора экономики долгосрочными инвестиционными ресурсами, целесообразно применение системы мер государственного регулирования.

Необходимо снизить налогообложение эмиссий ценных бумаг и ввести льготное налогообложение доходов частных инвесторов паевых инвестиционных фондов.

Нуждается в унификации порядок определения и ставки налогообложения доходов инвесторов на рынке ценных бумаг (снижение налогооблагаемой базы на величину расходов на приобретение ценных бумаг; налогообложение дивидендов на уровне ставки подоходного налога и т.д.).

То же можно сказать о процедурах эмиссии, включая запрет на приобретение акций до их регистрации и разрешение торговли облигациями на вторичном рынке до окончания периода их размещения. Полезно было бы упростить процедуры государственной регистрации эмиссий ценных бумаг.

Крайне нужен Корпоративный кодекс управления с целью устранения таких негативных сторон российского бизнеса как вывод активов, проведение незаконной консолидации, а также произвол менеджмента, нарушающего общепринятые в развитых странах права акционеров.

Заметное влияние на рынок ценных бумаг России способно оказать введение строгих и прозрачных стандартов отчетности для инвестиционных институтов, работающих на рынке ценных бумаг.

Наконец, многое может дать создание необходимых условий для расширения спектра финансовых инструментов на фондовом рынке, включая восстановление рынка государственных облигаций, развитие рынков ипотечных и производных ценных бумаг.

Пути развития рынка ценных бумаг России крайне многообразны, однако только их комплексное использование позволит стране стимулировать развитие национальной экономики.